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疫情对世界经济造成了巨大的打击，旅游业相关的企业确实包括在其中。
民宿独角兽airbnb宣布裁员25%，决定放弃年内上市的计划； WeChat的力矩导游也相继跳槽到微店，销售尿布和健康食品。
然而，就在此时，以wifi漫游为中心的企业ucloudlink选择了流血上市。
美国东方时间5月4日，移动流量共享平台优衣库( ucloudlink )正式向美国证券交易委员会提交招股证书，拟将ucl作为股票代码在纳斯达克上市，暂定募资规模为5000万美元。
瑞幸( Nasdaq ) LK )的虚假事实被曝光后，向谁学习( NYSE ) gsx )、艾奇)纳斯达克)等多家知名中概股企业遭遇海外机构)/(/k0 ) ) 在新冠灾祸之下，全球旅游领域面临危机，欧足联自身也面临着收益下降、专利纠纷等一系列困境。 这个时候，选择在美国上市，绝非好时机。
从这个角度来看，摆在育空前面的，注定不是平坦的道路。
01复制粘贴的核心技术？
公开资料显示，优克联是移动数据流量共享平台，有吉客猫和walkman两大企业品牌，分别对应销售和租赁两种不同的模式。
一般来说，欧足联的商业模式是，自己去旅游目的地购买当地运营商的流量，通过技术手段将国内运营商与当地运营商的互联网链接，顾客无需切换网络或更换卡，就可以采用
想法很好，但实现方法落后简而言之就是模仿。
优克联创立于年，这项技术是2008年，由来自美国硅谷的中国人团队开发的。
该团队创始人叫刘晶，他在2007年至2008年间开发并发明了虚拟sim卡技术，客户无需使用物理sim卡，只需打开手机wifi，即可自动形成虚拟sim卡，实现当地最佳互联网
刘晶在美国为这项技术申请了专利(专利号8，116，735号)，创立了一家叫做天空室的技术企业。 企业团队的核心成员来自微软、中国移动、腾讯、华为和t-mobile等知名科技公司，很快就获得了融资。
年，一位名叫王斌的前华为员工加入了天房( skyroam )，但在短短4个月就离职的时候，所有人都没想到这件事日后会一起成为5800万元侵权诉讼的导火索。
退休后的王斌很快加入了前华为同事陈朝晖创立的优克联( ucloudlink )。 仅仅一年后，ucloudlink发布了第一个随身携带wifi的产品。 这个产品的技术和效果和斯卡Roam(skyroam )一模一样。
同行模仿可以说是国内创投圈的疑难杂症。 腾讯虽然成为了世界上最大的互联网企业，但至今仍未能摆脱模仿，直到今天还被骂没有梦想。
如果这件事发生在国内，也许也不会，但最戏剧性的是，斯卡Roam(skyroam )的专利注册地是美国。
年，斯卡RoamInc .向美国法院提起诉讼，控告优克联企业侵犯专利。
2019年4月，纽约南区法院认定，ucloudlink型号为G2、g3和u2的wifi热点设备和型号为s1的手机侵犯了天空龙的专利权，从2019年9月1日开始在美国销售或
图1:ucloudlink和SIMO (天空roam美国公司)的诉讼
众所周知，美国很重视专利等知识产权。 由于法院认定欧盟企业侵权行为是故意的，该法院于2019年10月16日再次做出判决，将欧盟赔偿金额从218万美元增加到820万美元(约5800万元)。
820万美元是什么概念？ 要知道优克联成立以来一直处于亏损状态，根据招股书的记载，在和的两年中优克总共损失了约4500万美元。 为了打击上市，企业在2019年刚刚消除赤字实现净利润521万美元。
但是，光是这场诉讼，不仅会失去一年的纯利润，还会留下300万美元的漏洞。
虽然UK联合公司因败诉而被禁止销售，并因系统升级而绕过了禁售令，但根据更新后的产品，工作效率低下、设备无法连接无线互联网等硬伤可能短期内对企业经营影响不大。
疫情下的流血，似乎成了优克联无奈的选择。
图2 )2:ucloudlink和Simo(SkyRoam美国企业)法院的判决书
02行不通的模式、看不透的财务报告
公募书上说，优克联的业务模式经历了三个阶段的快速发展。 1.0阶段，以向海外游客销售/租赁手机wifi为主。 2.0阶段，企业通过构建sim卡池的方法为客户提供运营商之间的本地流量服务3.0阶段，企业利用云sim平台，联合合作公司扩大客户的流量共享市场。
据此，优克联为自己设计了wifi租赁从硬件企业向共享经济科技企业的转换途径。
图3:ucloudlink的业务模式
关于云sim平台这个模式，招股书上有很多篇幅，表明企业未来的快速发展将继续向轻资产转移，盈利组合的重点在于利润水平较高的云平台和流量业务
图4:ucloudlink未来快速发展模式的趋势轻资产模式
图5:ucloudlink货币化的图解
但是，数据流量似乎也开始进入共享经济，产生了新的流量方法，但实际上在顾客购买流量后，采用了不充分的空。 越过固定的通信运营商，其实是动了以前流传下来的数据运营商们的蛋糕。
例如，以前有80人去健身房。 他们会制作80张健康卡。 现在你一个人做了20张健康卡。 如果拉着这80个人开始分时租赁，健身房老板会怎么想？ 这个经营模式能长久吗？
另外，要经营数据通信业务，需要适当的通信牌照，而ucloudlink )是转卖运营商移动数据流量的流量店，没有相关的审查和牌照，数据安全的管理。 优克联在国内也销售当地互联网服务提供给大众客户，但完全没有经过国内工业和信息化部要求的实名制等重要流程，对于客户来说，sim卡池针对多个客户、多个运营商、多个运营商的招聘流量，
年3月，美国社会交流互联网巨头脸书上泄露了5000多万条顾客新闻，引起了全球的关注。 5月25日，欧盟以收集、解决、保存和管理欧盟公民所有个人数据的企业为对象，正式实施了《通用数据保护计划》( gdpr )。 面对我国屡屡出现的个人网络数据、个人隐私新闻被盗滥用的情况，国家相关部门今年也将制定个人新闻保护法和数据安全法。
从财务数据来看，对这家企业的经营产生了进一步的疑问。
图6:ucloudlink的收入结构
根据股票募集中的收入证明，ucloudlink的收入主要来自服务和销售产品。
服务收入第一是数据流量收入，-q1该收入占比逐年减少，2019年仅比去年同期增长3%，其中来自数据服务的收入比去年同期减少2.5%。
招股书显示，q1流量收入下降受新型冠状病毒大爆发影响； 2019年流量收入减少的原因是海外旅行的减少，以及销售渠道从代理商变为电商而自营导致的销售额下降。 但是，在招股过程中披露的企业-q1活跃设备和日消费流量情况，两数据、2019、q1均大幅增加。 优克联解释的数据收入大幅增加，首要原因是有源设备和日消费流量的增加。 同样的运营数据大幅增加，但结果与2019年、q1年的数据业务收入相反。
销售收入，即wifi、高端智能手机、sim卡等硬件销售产品的收入，-q1硬件收入所占比例持续增加，，2019年的增长率也分别达到103%、77%。
公募书上说，这笔收入被解释为企业自有的硬件销售产品和合作伙伴的硬件销售，但不确定与合作伙伴如何划分相关的收入和价格。 不难评价收入比越来越高的硬件收入中有多少是优克联自己创造的，未来企业能否继续保持这样高的增长率也值得探讨。
为什么除了两种收入各自的增长存在问题外，企业财务数据的趋势也与之前看到的商业模式相反，转型为轻资产的企业，硬件收入所占的比例逐年增加？ 企业未来的商业模式是什么？ 公募书中花了很大篇幅描绘了云sim平台，但一个实质性的问题都没有回答。
看完收入后，看看价格和毛利。
根据股票募集过程中的运营数据、流量服务收入、服务业务价格数据，可以简单计算出ucloudlink流量业务每GB的收入和价格( 1gb=1024mb )，计算如下。
图7 )根据ucloudlink的股票募集数据，测量流量单价
注:由于服务业务以流量业务为主，因此用这个价格的数字估算企业数据购买价格
但是，根据正在募集股票的沙利文数据，2019年全球客户月平均消费移动流量增长分别为63%和46%，而ucloudlink客户日平均消费流量增长分别达到79%和86%。
特别是q1疫情期间，国内和国外旅游受到影响，但ucloudlink日活跃终端和日均消费流量较去年同期大幅增长。 这与管理层对q1收入的解释相反。
从价格来看，根据正在募集股票的沙利文数据，-年全球移动流量平均价格为5.2、3.5、2.5、1.9美元/gb，而ucloudlink的流量价格单价为-q1，分别为4.47、1.63、1.63。 企业逐年降低流量购买价格是因为与运营商协商了更好的价格，提高了sim卡池的采用效率。
但是，同样由于流量价格的下降，优克联的流量购买价格的下降幅度远远超过了世界平均水平。 2019年企业流量单价同比下降75%，但全球平均流量单价仅下降29%。
图8 :根据沙利文的数据，全球客户移动流量的采用情况和价格水平
此外，在邀请函中，沙利文还展示了ucloudlink用户市场的流量价格水平。 其中印度尼西亚的流量最便宜，为0.5美元/gb，但大部分国家和地区超过了1美元/gb。 海外旅游热门二线城市的流量价格更高，印尼二线城市的流量价格也有1美元/gb，不能说是中国、日本、北美几个企业收入贡献最大的地区。 综合考虑所有因素，也可以看出，ucloudlink如何能保证2019年全球平均流量价格为0.41美元/gb，在q1疫情中全球平均流量价格持续降至0.16美元/gb，远低于领域最低价水平？
图9 )沙利文的数据、ucloudlink主要用户市场的流量价格水平
图10:ucloudlink收入地区分布
企业日常经营的三大费用，2019年的数据表现也很奇怪。 其中，随着企业运营数据的大幅提高和收入的增加，ucloudlink的研发费和市场销售费的数值和收入比明显下跌。
图11:-第1季度链接损益表
招股中的企业表示，2019年和q1两家的费用减少来源于利益相关者的减少和上市的减少，是正在向云sim平台转型的科技企业，但研发团队并未减少。 更令人费解的是，全年两项费用大幅增加的原因是企业增加了研发和市场人员以及企业品牌市场的投资。
前一年扩充的研发和市场团队随着下一年的运营业绩和收入的大幅好转而缩小。
经历了现在的损失。 随着硬件收入的增加、利润的提高、费用的降低，企业终于在2019年转为盈余，净利润为521万美元。 q1受疫情影响，企业净利润仅为25万美元。
综合我们的上述分析，企业的业绩和财务有部分与领域和商业常识不一致的地方。 欧足联是否为了上市而美化了报告，从而虚报了客户数据和利润？ 通过裁员来提高利润水平是可持续的吗？
优克联的上市进程并不顺利。 据悉，2019年下半年，ucloudlink聘请morgan stanley高管为cfo，准备以morgan stanley为主要经销商在美国上市，并秘密提交了上市申请材料。 上市如此延期，不仅仅是疫情的影响，经销商的所有更换也可能是原因之一。 根据公募书的记载，优克联的经销商已经变成了中资的老虎证券、华盛顿证券、外资的i-bankers、loop capital。
瑞幸事件后，中概股在美国受到很多质疑； 另外，最近一段时间在美国上市的中国企业，上市后的股价不太好。 在这样的市场环境下，即使优克联浴血登场纳斯达克，上市后也面临着交易量和流动性等诸多现实问题，投资者未必会买账。
目前，关于ucloudlink和天空roam的知识产权诉讼还在继续。 在美国，凯恩正不断上诉在中国，优克联也已经被斯凯荣起诉核心技术专利相关权利问题，拥有多项专利。
为了获得更高的评价和更多投资者的认同，ucloudlink希望作为一家拥有核心技术(云sim平台)的技术公司来谈论打包的流量共享。 但是，支撑这个故事和企业的核心技术到底是谁的，还没有定论。
